您好、欢迎来到现金彩票网!
当前位置:彩运网彩票 > 封装类 >

高端制造科创板研究

发布时间:2019-05-01 22:40 来源:未知 编辑:admin

  公司专注于非制冷红外热成像领域,主要产品包括非制冷红外热成像MEMS芯片、探测器、机芯、热像仪及光电系统。下游主要客户包括军品整机或系统厂商和民用安防监控设备企业,2018年公司军用业务收入占比约为30%,民用收入占比为70%,其中,第一大客户为安防龙头海康威视,收入占比为22.07%。

  公司2018年收入为3.84亿元,同比增长146.66%;归母净利润为1.25亿元,同比增长94.51%。公司收入快速增长主要受益于公司军品型号逐步定型放量以及民品获得安防龙头订单。公司十分重视技术发展,一直保持较高的研发投入,研发投入占营收比例一直在15%以上。

  公司三大收入来源分别是探测器、整机和机芯,探测器和机芯毛利率相对较高,在70%左右,整机毛利率相对较低,约为30%左右。2018年整机业务快速增长,受整机毛利率相对较低影响,使得公司2018年毛利率有所下滑。

  红外探测器生产的技术难点包括三方面:CMOS读出电路、MEMS传感器设计生产以及封装技术。目前行业内封装技术可以分为金属、陶瓷及晶圆级封装三类。其中晶圆级封装难度最大,但集成度更高,能有效降低生产成本,公司目前已实现晶圆级封装。

  同时,公司也具备相关集成电路、MEMS传感器的设计和生产能力。公司是国内为数不多的具备红外探测器自主研发能力并实现量产的公司之一,公司的12微米1280×1024产品为国内首款百万级像素数字输出红外MEMS芯片,12微米640×512探测器和17微米384×288探测器均实现数字输出、陶瓷封装和晶圆级封装,其相关参数也处于业内先进水平。

  公司2018年主要产品产能利用率均在90%以上,产能利用率较高。公司拟募集资金4.5亿元,用于非制冷红外焦平面芯片扩建、红外热成像终端生产和研究院建设项目。其中芯片扩建的产能达36万只/年,预计两年内投产;红外热成像终端项目建成后每年可生产7000台(套)热成像仪,预计三年内建成投产。募投项目能有效提升公司产能。

  公司主要从事锂电池正极材料及前驱体的研发、生产和销售,主要产品包括523、622、811、NCA等系列三元正极及前驱体产品。公司是国内最早推出单晶NCM523、单晶NCM622的正极材料厂商之一,及首家高镍NCM811大规模量产企业,所开发单晶系列与高镍系列三元正极材料已经配套用于宁德时代、比亚迪、LG化学、天津力神、孚能科技、比克动力等国内外头部动力电池厂商。受益于客户旺盛需求以及公司高镍正极产品占比提升,过去三年公司营收、归母净利润复合增速分别达到85%、456%。

  在动力电池领域:提升系统能量密度是解决消费者续航焦虑的核心途径,高镍三元正极相比普通三元、磷酸铁锂等材料能量密度优势明显,同时由于单位重量钴含量下降一半,在钴价高位时原材料成本优势明显,未来随着制造成本下降折Wh成本优势也将逐渐显现。

  在3C锂电池领域:相比传统钴酸锂正极,三元正极具有价格优势,同时在循环稳定性、热稳定性和安全性能上有所改善,811正极在理论能量密度上也较钴酸锂更有优势,未来在3C锂电池领域811正极有望对钴酸锂形成一定替代。

  在低速车、电动自行车领域:高镍三元有望逐步替代铅酸电池。在储能领域,锂电池的理论市场容量不比动力电池领域小,随着锂电池成本不断下降,储能领域有望逐步迎来爆发。

  公司现有三元正极产能1.87万吨,三元前驱体1.44万吨,2018年三元正极销量1.36万吨,国内市占率约10%,位居国内第一梯队,同时811正极销量全球领先,看好公司受益三元高镍化趋势下的发展前景。

  公司拟公开发行募集资金投资建设6万吨三元正极前驱体项目,前驱体直接决定最终烧结正极产物理化指标,对三元正极的生产至关重要,同时前驱体具有较高技术壁垒。公司掌握前驱体核心技术,同时加大前驱体投入力度,有利于提升技术开发效率,形成前驱体与高镍正极良好协同。

  公司主要产品包括焊接用工业机器人系统集成、非焊接用工业机器人系统集成以及工装夹具,主要应用于汽车行业。公司近年来营收快速增长。公司2018年收入为4.13亿元,同比增长64.5%,近三年复合增速为44.92%;归母净利润为0.48亿元,同比增长42.19%,近三年复合增速为40.22%。公司拟发行不超过2934万股,募集资金为3.62亿元,主要用于智能生产线项目、研发中心项目建设。

  (二)相关上市公司分析:联明股份、软控股份、誉衡药业和小商品城持股,对标华昌达、三丰智能、克来机电和天永智能

  上市公司持股情况:联明股份(603006)直接持有3.11%股份;誉衡药业(002437)间接持有公司0.14%的股份;软控股份(002037)间接持有公司3.38%的股份;小商品城(600415)间接持有公司0.006%的股份。可比A股上市公司包括华昌达、三丰智能、克来机电和天永智能。

  公司近年来毛利率保持稳定,维持在25%左右。2018年公司期间费用率为9.88%,同比下降2.27pct,主要是随着公司收入规模不断扩大,使得公司管理费用率不断下滑。

  公司2018年ROE为16.71%,同比下滑4.79pct,主要是公司2018年在新三板非公开发行募资7425万元使得资产负债率下降所致。公司2016年至2018年研发费用占营业收入比例分别为4.78%、4.32%和3.07%,2017年同行业上市公司研发费用占收入比例为4.45%,公司研发投入水平基本处于行业平均水平。

  公司收入主要来源于焊接用工业机器人系统集成,占总收入的88%。公司2016-2018年焊接用工业机器人系统集成毛利率为25.53%、26.06%和24.75%,该业务毛利率总体稳定。公司2016-2018年非焊接用工业机器人系统集成毛利率为38.41%、21.64%和8.59%,毛利率波动较大,主要是总体项目较少,单个项目对各年度毛利率影响较大所致。公司工装夹具业务收入增长较快,2018年收入为3516.43万元,同比增长144.22%,占全部收入的8%。

  公司产品包括锂电池制造设备、汽车零部件制造设备和其他行业制造设备三大类。其中锂电设备覆盖锂电池生产的电芯装配、电池检测和电池组装三个环节。公司汽车零部件制造设备包括快插接头、相位器、车门限位器、汽车天窗、汽车门铰链和车门锁等汽车零部件装配检测设备。

  其他领域包括精密电子产品、安防产品和锁具类制造设备。公司近年来营收快速增长。2018年收入为6.81亿元,同比增长69.24%;归母净利润为1.29亿元,同比增长210.25%。

  (二)相关上市公司分析:TCL集团、宁德时代、有研新材和九州通持股,对标先导智能和赢合科技。

  TCL集团间接持有0.48%股份;宁德时代间接持有0.6%股份;有研新材间接持有0.0004%的股份;九州通间接持有0.000006%的股份。对标上市公司为先导智能和赢合科技。

  公司2018年销售毛利率为41.67%,基本保持不变。销售净利率为18.93%,同比提高8.61pct,主要是2017 年公司实施股权激励一次性计提管理费用2668.74 万元,2018年无该项支出,使得2018年管理费用率大幅下降,从而使得销售净利率大幅提高。公司2018年净资产收益率34.2%,同比下降7.22pct,主要是公司股本增加、资产负债率下降所致。公司近几年研发投入均保持较高水平,2018年研发投入占营收的11.5%。

  公司主要业务为锂电设备,占总收入的89%。公司锂电设备业务以电池检测设备为主,电芯装配和电池组装设备为辅。其中,公司三层全自动热冷压化成容量测试机居于行业领先水平。电池检测设备占总收入的63.25%,毛利率为44.29%,电芯装配和电池组装设备占比为25.35%,毛利率低于检测设备,为31.52%,但相比2017年提高了13.78pct,主要是公司方形动力电池电芯装配线成本下降所致。

  公司一般签署订单、发货时各收一笔预收款,合计金额占订单金额40%-60%,验收后合计收取到订单金额的80%-90%,验收后12个月收取订单金额10%质保金。截至2018年底,公司预收款合计为4.05亿元,在手订单较为饱满。目前公司锂电设备涵盖较多知名客户,其中,公司收入的66.19%来自新能源科技。

  公司主要产品包括自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹(治)具等,同时,公司亦可提供智能工厂整体解决方案。下游客户包括消费电子、新能源、汽车、家电、日化等领域。目前,公司实际控制人为吕绍林、程彩霞夫妇。两人合计持有公司97%的股份,股权结构较为集中。

  公司产品目前主要应用于消费电子行业,2016-2018年公司消费电子领域的收入分别为14.94亿元、18.58亿元和21.48亿元,占同期主营业务收入的比例分别为96.44%、93.38%和85.44%。公司正在积极拓展其它领域,如新能源汽车,2018年成功与蔚来建立了合作关系。目前,苹果仍为公司第一大客户,2018年收入占比接近五成,公司与苹果的合作始于2010年,合作时间较长,对苹果销售的主要产品为自动化设备及治具,主要应用于苹果公司产品的零组件生产、整机组装生产、量测和测试过程。

  按照工时计算,近三年公司产能利用率均高于100%。公司2018年自动化设备(线台,近三年产销率均保持在97%以上。

  公司2018年收入为25.18亿元,同比增长26.4%,近两年复合增速为27.43%;归母净利润为3.23亿元,同比增长301.8%,近三年复合增速为8.18%。其中,2017年归母净利润大幅下滑主要是公司一次性计提股权激励所致,若剔除一次性影响,公司近三年扣非归母净利润分别为2.6亿元、2.8亿元、3.1亿元,维持稳步增长。

  公司近年来毛利率维持在40%以上,2018年毛利率略有下滑,主要是公司开拓了新能源、汽车、日化等行业的客户,而上述行业毛利率水平较消费电子行业低,从而使2018年综合毛利率有所降低。公司2016年至2018年研发费用占营业收入比例分别为12.72%、12.72%和11.43%,技术及研发人员总数占公司员工总数达29.8%,公司在技术研发上保持较高投入。

  公司主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售。主要产品包括小米定制品牌“米家智能扫地机器人”以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。公司产品全部采用委托加工方式生产,无自建生产基地,代工厂商主要为欣旺达,2018年其代工比例达98.8%。

  价格方面:公司不同品牌有不同价格区间,其中,石头品牌2018年平均单价最高,为1866元,米家为1160元,小瓦为965元。

  产、销量方面:米家品牌产量最高,达131.22万台,同时产销率也最高,达94.5%;石头和小瓦产销率分别为88.02%和67.97%,产销率均低于米家品牌。但自有品牌销量增速较快,2018年石头品牌销售79.21万台,同比增长1318%。小瓦品牌于2018年进入市场,当年即取得销量9.58万台。

  毛利率方面:石头品牌毛利率最高,达42.06%,米家品牌毛利率最低,为14.99%。米家智能扫地机器人产品定位于高性价比,公司与小米对利润进行分成,因此米家智能扫地机器人的毛利率低于公司自有品牌智能扫地机器人的毛利率。

  公司自有品牌石头智能扫地机器人功能较米家有所升级,售价高于米家产品,毛利率较高。小瓦智能扫地机器人配置比石头智能扫地机器人产品低,但公司拥有较强的自主定价权,其毛利介于上述二者产品之间。

  受益于扫地机器人需求增长,公司近年来营收呈爆发式增长。公司2018年收入为30.51亿元,同比增长172.72%,近两年复合增速为308.32%;归母净利润为3.08亿元,同比增长359.11%。随着高毛利率产品——石头品牌销量的不断增长,公司整体毛利率不断提升,2018年达28.82%,同比提高7.15pct。

  销售费用方面,公司积极拓展拓展市场渠道,使得销售费用率有所提高。2018年公司销售费用增加1.34亿元,同比增长466.77%,销售费用率达5.35%,同比提高2.78pct。

  研发费用方面,随着公司收入规模大幅增长,公司研发投入回归行业平均水平。2018年研发费用占营业收入比例为3.82%,与同行业可比公司基本一致。

http://romanyk.net/fengzhuanglei/76.html
锟斤拷锟斤拷锟斤拷QQ微锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷微锟斤拷
关于我们|联系我们|版权声明|网站地图|
Copyright © 2002-2019 现金彩票 版权所有