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“偿二代”下基于风险与价值的风险限额传导模型研究与运用

发布时间:2019-06-06 09:52 来源:未知 编辑:admin

  2016年,中国风险导向的偿付能力风险监管体系正式实施,对保险公司的风险偏好与风险限额传导提出了更为系统全面的要求。本文针对市场上普遍存在的考虑维度单一、方法论粗放等一系列风险限额分解缺陷,提出了兼顾“守住底线”和“创造价值”两大风险限额传导的核心目标,探讨了资产端风险限额分解的五大步骤,并以某保险公司的经营情况为例,从风险容忍度出发具体阐述了风险限额传导的步骤。风险限额分解结果最终落地为大类资产配置比例限额的设定,对风险限额在投资业务端的运用具有一定指导意义。

  2016年,风险导向的偿付能力风险管理体系(以下简称“偿二代”)的实施为保险公司风险管理打开了新局面,引领国内风险管理步入新时代。在“偿二代”体系下,保险公司经营追求的目标之一是风险和价值的平衡,也就是说,要求保险公司在盯住风险容忍度底线的同时,还应通过有效的资本管理,提升价值,确保可持续发展的目标。

  但是,目前市场上普遍采用的风险限额传导模型一般仅考虑保险公司的偿付能力,将冗余资本围绕偿付能力充足率这一核心要求进行资本分解,并按比例分配到保险、市场、信用风险的最低资本要求。如果公司实务有特殊要求,则可以增加或减少某一类风险的最低资本分配,再对剩余部分的资本按比例分配。

  这种风险限额传导模型的传导方法简单粗放,存在以下几个方面的问题:一是从偿付能力单一维度出发进行风险限额分解,缺少资本、价值和盈利这三个维度的互动,无法落地到可以实时监测的前端业务指标;二是风险限额指标不完善,关注点较多放在资产端风险限额指标,对负债端风险管控指标研究不足;三是如果公司以偿付能力为单一约束量,风险限额指标未能体现对业务发展的指导和制约,缺乏实际监测和管理意义;四是风险限额指标以最低资本、VAR值、久期值等事后指标为主,监测频率低,在业务发生前往往未能及时监测并纠偏,而在实际业务发生后发现突破风险限额再行整改又为时已晚。

  建立一套兼顾风险与收益的风险偏好体系和风险限额传导机制,是企业可持续发展的必然要求,也是风险管理融入经营决策的出发点。

  公司风险限额传导的两个核心目标如下。一是守住底线,即基于公司的风险偏好、偿付能力和利润在一定置信水平的压力情景下满足既定风险容忍度要求。二是创造价值,即在满足既定风险容忍度的前提下,溢额资本更多地向能产生高利润、高价值的资源倾斜,提高资本使用效率,创造价值。两个核心目标互相制约,互相平衡,如图1所示。

  为了实现以上两大核心目标,风险限额传导模型从资本、价值、利润三大维度的风险容忍度出发,综合考虑三方面的约束:一是偿付能力充足率,要求未来一年末在既定压力情景下偿付能力充足率不低于一定比例;二是利润要求,要求未来一年在基准情形下的利润达到股东方要求,压力情景下利润不为负数;三是价值要求,要求风险限额分解后,新业务价值率不低于限额分解前。

  公司从风险容忍度出发进行风险限额分解,最终体现为业务部门可监测、可管控的资产配置比例和最低资本要求等指标。

  公司以风险容忍度为出发点进行风险限额分解,风险限额分解的结果必须确保符合容忍度要求。设定的约束条件如下。

  (1)偿付能力维度风险容忍度:对基本情形和压力情形下偿付能力充足率分别设定下限约束;

  公司对偿付能力和利润进行全方位的压力测试,所设置的压力情景需能够全面覆盖“偿二代”下的市场风险、信用风险和保险风险。模型系统性压力情景包含的项目与设置方法如表1所示。

  通过历史模拟法等方式确定压力参数后,公司以此开展对各类资产配置下未来一年的偿付能力和利润的压力测试,考察结果是否处于风险容忍度范围内。

  将公司各大类资产配置比例之和设置为固定比例C。理论上,公司N类资产的配置比例X1,X2,…,XN,可以为任意实数,只要确保X1+X2+…+XN=C,即向量集合(X1,X2,…,XN)为无穷集合。

  在实际操作中,公司无法对无限的资产配置比例进行风险容忍度检验,因此必须将无限集合转化为有限集合才能解决问题。在这种情形下,公司可以采用变通的方法,只对整数点位上的资产配置比例进行检测,测试是否符合风险容忍度要求。即以1%为步长,只检测离散配置点位上,是否符合风险容忍度要求,如相邻的两个点位都符合风险容忍度要求,则认为整段区间的配置符合风险容忍度要求。

  这样,公司需要检测的资产配置比例组合,从无限种情形转化为几万种至几十万种情形。

  公司对第三步中设定的符合要求的资产配置比例集合(X1,X2,…,XN)进行风险容忍度检验,即对每个配置组合,计算压力下和基本情况下的偿付能力充足率和利润,检测其是否在公司风险容忍度范围内。测算和分析结果表明:通过求取最优边界的方式,寻求各大类资产配置比例,在理论上找不到最优解,各类资产配置比例约束难以用公式或方程表示。

  但是,在实务操作中,公司通常以当前资产配置或业务需求为风险限额设定的起点,寻求通过风险容忍度检测的最大范围的资产配置空间。公司设定概率门槛值P,用于对某配置点位通过风险容忍度检测的认定;是否满足风险容忍度要求具体需要考察资产配置的整体概率和条件概率。

  第一,整体概率。对符合风险容忍度要求的资产配置占全体配置的概率进行观察,超过概率门槛值P整体概率的,说明各大类资产配置范围的选择比较恰当;反之,需要考虑调整某类或某几类资产配置的区间,提高符合风险容忍度要求的配置占比。

  第二,条件概率。在各大类资产配置范围选择比较恰当的前提下,固定某类资产配置比例,其他资产类别的配置比例任意变动,对符合风险容忍度要求的资产配置的条件概率进行观察。固定某类资产Ai配置比例为xi,计算符合风险容忍度要求的资产配置的条件概率P,若条件概率高于公司设定的概率门槛值P条件概率,则认为该类资产配置比例通过风险容忍度检测。反之则相反。

  风险限额分解的结果为符合风险容忍度要求的各大类资产配置比例的上限和下限。作为风险限额分解的结果,公司对各大类资产均会给出三个配置区间。

  (1)配置区间一:安全区间。安全区间是条件概率超过概率门槛值P通过风险容忍度测算的资产配置比例的集合,是公司给予投资部门的配置指导区间。实际业务中,如果各类资产配置均落在安全区间中,则公司有较高的概率能够在达成利润目标的同时,确保偿付能力维度的风险容忍度不超限。

  (2)配置区间二:预警区间。如果某类或某几类资产落入预警区间,公司需要根据大类资产配置比例进行测算,确认是否突破风险容忍度。如果证实突破风险容忍度,则可以考虑调整配置指导区间,或在规定时间范围内调整配置比例。

  (3)配置区间三:超限区间。如果某类或某几类资产落入超限区间,则意味着风险容忍度被突破。

  以某家保险公司的经营数据为例,根据测算结果,公司最终给出大类资产配置比例限额的管理区间作为对资产配置的约束。根据公司风险管控要求,资产配置比例不得主动突破“红灯”线;如落入“黄灯”区域,应及时对整体风险情况进行测算,查看是否突破整体风险容忍度。资产配置比例限额管理区间示例如表2所示。

  上文通过对资产端风险限额传导模型的研究,最终落地为大类资产配置比例的最大范围。在此基础上,为了实现对风险限额指标的有效管理,寿险公司还需不断完善风险限额指标的管理流程。具体地,该寿险公司针对不同类别的风险指标规范其预警及超限的处置审批流程,同时针对涉及风险限额指标管理的各部门,明确其在各关键环节的具体任务。

  在风险偏好和风险限额体系建立后,公司能够在风险监控与预警、新产品策略、战略资产配置、投资指引、业务规划与全面预算、新业务与新渠道投资约束和考核与问责机制这七大方面,融入对风险容忍度和风险限额的考虑,从而实现公司“守住底线”和“创造价值”的双重目标。

  [课题组成员]王莺,中国太平洋人寿保险股份有限公司副总经理;周晓楠,中国太平洋人寿保险股份有限公司合规负责人、首席风险官;陈秀娟,中国太平洋人寿保险股份有限公司总精算师;汪健兵,中国太平洋人寿保险股份有限公司风险管理部总经理、中国精算师;陈子扬,中国太平洋人寿保险股份有限公司资产管理中心研究与配置部总经理,特许金融分析师(CFA);陈正光,中国太平洋人寿保险股份有限公司风险管理部总经理助理,金融风险管理师(FRM);吕青,中国太平洋人寿保险股份有限公司精算部高级经理,北美精算师;忻存艳,中国太平洋人寿保险股份有限公司风险管理部高级经理,中国准精算师;黄欢,中国太平洋人寿保险股份有限公司风险管理部经理,北美准精算师;蒋华华,普华永道咨询(深圳)有限公司,合伙人;周瑾,普华永道咨询(深圳)有限公司,合伙人;邱嘉敏、程鹏翼、丁逸,供职于普华永道咨询(深圳)有限公司。课题组联络人:汪健兵。

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